追寻价值之路读后感摘抄
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《追寻价值之路》是一本由燕翔 / 战迪著作，经济科学出版社出版的平装图书，本书定价：118.00元，页数：1056，特精心从网络上整理的一些读者的读后感，希望对大家能有帮助。 《追寻价值之路》读后感(一)：不断被错判的投资方法 第一次想认真的写书评，看到书中句话，心有戚戚焉。 先挖个坑，慢慢在补。哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈给哥哥哈哈哈哈哥哥哥哥哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哥哥哈哈哈哈哈哈过哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈哈 金融危机与债务危机（欧债危机） 《追寻价值之路》读后感(二)：年轻的A股 系统梳理了A股30年走过的道路，这30年也是中国经济突飞猛进的30年。几个印象深刻的点：1、A股市场还处于青少年时代，国家每年都会有很多影响股市的政策出台，这些政策大多都是在总结经验教训在参考发达国家的管理经验制定出来的，大体上都是希望资本市场能够健康长远发展，为企业成长提供更好的融资渠道，为经济发展提供动力。政策的出台都会在短期内造成股市的波动，但从长期来看，股价上涨的恒心因素还是企业盈利持续增长，所以对于大多数普通投资者来说，研究企业，找到能够持续盈利创造自由现金流的公司是最适合的道路。2、书中分析上证综指20年来始终难以突破3000点中枢位置，原因在于06、07年在估值高位大批大市值企业集中上市发行，这一理由还是很有说服力的。3、18年后周期性变化对股市的影响逐渐下降，趋势性影响更大，主要是集中度提高、消费升级等变量影响更大，对今后的投资更多的在这些主线逻辑当中找到优秀企业获利概率更高。 《追寻价值之路》读后感(三)：预测2021年的三大投资方向 每一章燕翔博士都是先陈述发生了那些事情，股市是怎样反应的，最后有一个投资策略的分析。 学习历史，是为了更好的看清未来。 我就大胆预测一下2021年的三大投资方向。等明年的时候再来看看，是否打脸。 最近囫囵吞枣读完了燕翔的《追寻价值之路 1990——2020》，思考了不少东西，分享给大家。我想从历史的角度预测一下2021年中国股市。2020年，最受益的板块是医药、新能源汽车和光伏这三个板块。估值都在历史的最高点，按a股板块轮动的调性，这三个板块应该不会成为2021年表现最亮眼的板块，但是估值是交易出来的结果，预测是预测不出来的，所以有人说：你以为高估了，只会一高再高。 我个人分析下来，最有可能有不错收益的是三个策略。 一是优质房地产股票的估值回归；二是优质小公司股票估值业绩扩张；三是高ROE个股长期盘整后的突破。 一、优质房地产股票。国家对房地产市场的严厉调控会淘汰一批中小房地产商，房地产业的集中度会提高，比较看好土地储备集中于一二线城市和三大都市圈的房产商，例如：万科A(SZ000002)和保利地产(SH600048)。 二、优质小市值公司。优质小公司的市值在20亿左右，业务有前景，管理层靠谱的，都可以选择。优质小公司的市值很容易从20亿就上升到30亿以上。小公司一定要优质精选，这个区间里垃圾公司不少。 三、已经盘整了2年以上的连续3年ROE在20%以上的好公司。按照历史的交易情况来看，高ROE个股最终会取得很好的收益，如果前2年（或者更长，越长越好）长期盘整的话，那今年应该能获得很好的突破。 《追寻价值之路》读后感(四)：个人摘录与感想 看完之后感觉，国内的股市居然才这么些年，10年进入金融行业也算元老了。自上至下的分析框架就是看看，很难把握，没听说经济学家做股票发财的（似乎除了凯恩斯？）。 印象深刻的几点： 1、居民收入拐点滞后于GDP拐点1年，可用于观察消费行业总需求变化。经济上行时，周期股、金融多关注，属于顺周期行业；经济下行时，消费、医疗、公用事业，属于逆周期行业。但是，国内经济已经进入低增长、低波动的区间，需求总量周期波动逻辑慢慢不好使了，未来更多是趋势逻辑，例如集中度提高、人口老龄化、科技创新等。 2、一件事情如果正反都可以说，则没有因果关系。例如，钱荒时炒小票、炒大票都有理由。炒小票是因为钱少炒不动大票，炒大票是因为钱少得做大票。很多时候，是结果推导原因，而不是反过来。大小票风格是轮动的，美国漂亮50行情之后是十年的小票行情。国内也是一样。 3、估值是交易的结果而不是原因。估值低是不是买入的理由，估值高不是卖出的理由。作者相信市场的有效性，质疑市场的有效性很危险。我觉得大部分时间，市场都是有效的，但是理性人假设不存在，人性使得市场总会涨过头、跌过头，从而带来周期。同样的一句话，我的理解是得知道估值高低背后的原因和基本面未来的走向。另外，估值本身没有上限，作者认为有下限，我觉得也没有下限。 4、上证综指多年不涨，很大程度是在消化07年高点大规模上市的股票，中国石油等。另外，持续高ROE的公司少。 5、美国数据层面显示，股市下跌是经济衰退的必要条件，但不是充分条件。反之，如果股市没有崩盘，则经济必然没有进入萧条（在目前的历史数据下显示是这样，未来也有可能打破？）。 6、基本面和利率两个因素影响市场整体估值。基本面向好，估值提升，双击。利率下行，估值提升。 7、价值投资在中国其实有效，持续高ROE的公司长期的回报都不错，ROE和长期回报率正相关。另外，低估值在长期（19年）明显跑赢高估值，而且收益率和估值倍数完全负相关，但是在5年左右的周期里低估值可能会跑不赢高估值。遗憾的是，A股持续高ROE的公司并不多（连续三年15%以上），100家出头，这可能也是指数上涨幅度不足的原因，绝大部分公司并不能稳定的长期创造价值。全部A股的ROE在9.8% ，剔除金融8.9%。美股标普500的ROE是14.6%。 8、PPI是最重要的宏观指标。最可能引致政策大幅宽松的关键变量就是PPI。 9、长逻辑的出现可能是市场的拐点。因为股价已经不能用短逻辑去支撑了，例如业绩增长、利率。书中的例子：2020年出现的永动机逻辑“消费股永续稳定增长+永续低利率”暗含的估值无法收敛，来支撑消费股极高的估值。现实的例如：宁德时代已经出现了2060年的预测？长逻辑是在市场极度上涨或下跌时出现的，而且这个逻辑在当时是无法打破的，所以股价是交易的结果，市场逻辑往往是在交易后出现的。在市场中，既能够利用市场逻辑顺应趋势赚钱，又不会被市场逻辑洗脑及时逃顶抄底，这个很难，本质上是两种人格在对抗。 10、策略研究中，板块轮动的研究比大势研究更重要，结构性机会远比牛市多。两种办法，一种是从上至下，类似美林时钟，取两个宏观变量（增长、通胀），在不同的场景下，哪些板块根据历史统计规模会有超额收益，这种办法是纯经验性的，容易被事实所打破。另一种，是从下至上，研究板块的ROE趋势，最好的板块就是ROE上行板块，估值也会提升，有双击的过程，例如16-20年的消费板块，19年至今的科技板块；其次是ROE稳定的板块，估值就不太会变，由于A股整体ROE偏低，长期也会有相对市场的超额收益；ROE下行的板块需要坚决回避，估值底在哪里都不知道。 整本书就是一份大研报，可以看下A股的过往行情分析，策略分析师的思路和视角，以及一些专题的总结分析，还不错。 |
